文/王恩博

美国财政部发布的最新数据显示，截至目前 ，美国国债总额首次超过37万亿美元。

这是什么概念？相当于平均每个美国人背债约10.7万美元，差不多可以买两辆特斯拉ModelY汽车 。如果把这笔巨款换成1美元纸币
，首尾相连可以绕地球赤道超过14圈。

美国债务为何飞涨？

美国债务飞涨，并非一夜之间的事 ，而是由多年财政赤字累积而成
。

美国国会预算办公室(CBO)在2020年曾预测
，至2030财年美国国债才会达到37万亿美元。但2025年，便提前“撞线
” 。

主要原因有两个：

第一 ，花得太多
。美国政府一边减税
，一边狂撒钱——军费
、医保、社会福利，样样不能少。最近通过的“大而美”法案 ，将债务上限进一步提高了5万亿美元
，未来10年预计赤字还会增加超过3.4万亿美元(不含利息) 。花得多 、借得多，连利息也成了“吞金兽 ”
。2025财年 ，美国光还利息就要接近1万亿美元
，相当于每天睁眼先欠约27亿美元利息。

第二，收得不够 。近几年 ，美国税收占GDP的比例总体已低于战后历史平均水平
。尽管对外屡屡挥出关税大棒，但对内大规模减税叠加经济结构变化
，仍然让财政收入增速赶不上支出膨胀。有专家指出，现在美国的债务每5个月就多出1万亿美元 ，这几乎是过去25年平均速度的两倍 。

巨额债务能否还上？

很多人会说
，美国不会破产，因为它可以自己印钱
。

的确 ，美国的债务几乎全部以美元计价
，而美元是其自己发行的货币。理论上，美国总能用新债换旧债 ，把账一直“滚”下去 。美国财政部数据显示
，约四分之一的美债由政府内部持有，比如社保信托基金 ，相当于左口袋欠右口袋。

而且
，2024年美国经济总量超29万亿美元，美元是全球储备货币 ，美债依然是世界上最受欢迎的安全资产
。国际货币基金组织(IMF)也认为，美债短期违约风险很低。

但问题是
，这种借新还旧的利息成本正越来越高 。

国际信用评级机构穆迪今年5月宣布，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 ，理由正是美国政府债务和利率支付比例增加
。

此前
，惠誉
、标准普尔已经下调了美国的主权信用评级。这意味着，美国在三大主要国际信用机构中的主权信用评级均失去了AAA的最高等级 。

还不上债会怎样？

美国知名智库布鲁金斯学会警告 ，如果投资者开始怀疑美国的还债能力
，后果可能是多米诺骨牌式的：国债利率飙升、美元贬值 、进口价格上涨，股市和债市同步大跌
。

在全球金融体系中 ，美元的作用牵一发而动全身。据IMF数据
，全球近六成外汇储备是美元，几乎所有石油
、黄金、大宗商品都用美元定价 。如果美国财政失控 、债务爆雷 ，就像在金融体系的心脏引爆一颗炸弹
。这不仅是美国的问题
，而是全世界的系统性风险。

虽然美债短期内不太可能会像某些“爆雷预言
”那样瞬间崩掉，但债务雪球越滚越大 ，财政空间就越被压缩 。靠着经济体量和美元霸权，美国当然可以继续“躺着还钱”
，但也可能在某个临界点被迫作出痛苦选择
。