增量政策，包括及时追加预算 、降准降息
、取消房地产限制措施、纾困外贸企业等可能选项。

　　虽然7月份部分经济指标出现回落 ，但结构性亮点不少
，且“适时加力 ”的宏观政策工具箱已蓄势待发 。

　　国家统计局近日发布的7月份经济数据显示，社会消费品零售总额 、固定资产投资
、规模以上工业增加值、全国服务业生产指数等增速均较6月份有所放缓
。

　　围绕宏观政策“持续发力 、适时加力
” ，近期国家发改委、财政部
、中国人民银行、工信部 、人社部等多个部门对下半年经济工作进行密集部署
，锚定全年发展目标任务，加力提升宏观政策效能。

　　多位专家接受第一财经记者采访时表示 ，近期第三批690亿元“国补”下达，以及育儿补贴
、个人消费贷款贴息、服务业经营贷款贴息等政策陆续推出
，扩内需 、促消费
、惠民生的政策效应将持续释放 。财信金控首席经济学家伍超明预计，下半年我国GDP增长4.7%左右 ，全年约增长5.0%
。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经分析
，新的增量政策，包括及时追加预算、降准降息 、取消房地产限制措施
、纾困外贸企业等可能选项。

　　消费扩大态势没有改变

　　国家统计局新闻发言人付凌晖日前在国新办发布会上表示 ，7月份国际环境复杂严峻
，贸易保护主义、单边主义影响持续，国内部分地区出现高温 、暴雨洪涝等极端天气 ，对经济运行造成了短期冲击 。

　　从生产端来看
，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，增速较6月放缓1.1个百分点 ，为年内最低。分行业看
，以高技术制造业
、绿色产品为代表的新质生产力稳步壮大
。

　　数据显示，7月份规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值同比分别增长26.9%和21.7%。绿色低碳产品产量快速增长 ，7月份新能源汽车 、锂离子电池、风力发电机组产量分别增长17.1%
、29.4%、19.3% 。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经分析，今年以来
，工业生产增速总体加快，背后是“两新 ”（大规模设备更新和消费品以旧换新）等扩内需政策加力扩围 ，“抢出口
”效应下出口表现出较强韧性
，以及高技术制造业 、装备制造业等中高端产业快速增长，并带动产业结构持续优化
。

　　从需求端来看 ，7月社会消费品零售总额同比增长3.7%
，增速较前值放缓1.1个百分点，为年内最低。其中 ，汽车以外的消费品零售额同比增长4.3%
，增速放慢0.5个百分点 。

　　但服务市场销售总体稳定，1?7月份服务零售额增长5.2% ，与1?6月份基本持平
。付凌晖表示
，如果将商品和服务零售合并，初步测算 ，1?7月份同比增长5%左右，今年以来整体保持稳中有升
，表明消费扩大态势没有改变。

　　投资方面，1?7月份全国固定资产投资（不含农户）288229亿元 ，同比增长1.6%；扣除房地产开发投资
，全国固定资产投资增长5.3% 。分领域看，基础设施投资同比增长3.2% ，制造业投资增长6.2%
，房地产开发投资下降12.0%
。

　　付凌晖表示，投资名义增速的回落 ，既有部分地区高温暴雨频发
、影响项目工程施工的短期因素
，也有外部环境复杂多变、国内企业竞争加剧 、投资收益下降的影响，还有我国转型发展过程中传统行业投资动能在减弱 ，新兴行业成长尚难以完全对冲的原因。

　　他强调
，尽管投资名义增速有所回落，但扣除价格因素 ，投资实物工作量并不低，尤其是在创新驱动发展引领下和大规模设备更新政策带动下
，投资结构持续优化，继续为经济转型升级创造有利条件 。

　　数据显示 ，随着“两重”建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）持续推进
，重点领域基础设施投资增长较快
。科技创新引领产业创新，新质生产力培育壮大带动高端行业投资增长。1?7月份航空航天器及设备制造业投资同比增长33.9% ，计算机及办公设备制造业投资增长16%
，信息服务业投资增长32.8%，均保持较快增长 。

　　付凌晖表示 ，展望下阶段
，尽管经济运行中依然面临不少风险挑战，但我国经济基础稳
、优势多、韧性强 、潜能大 ，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变
，宏观政策发力显效，各方面积极作为 ，市场需求扩大，新质生产力发展
，市场活力提升，将有力支撑经济平稳运行 ，发展质量稳步提升。

　　他谈到
，下半年有四大方面支撑因素：市场需求扩大有支撑，新质生产力积极发展 ，改革开放不断深化
，宏观政策持续显效
。

　　“四季度初前后可能推出增量措施 ”

　　今年以来，更加积极的宏观政策加紧实施 ，带动生产需求扩大
，促进了经济稳定增长。比如，1?7月份 ，消费品以旧换新支持的家用电器和音像器材类
、通讯器材类商品零售额同比分别增长30.4%和22.9% 。“两重
”建设和大规模设备更新政策带动下
，1?7月份装备制造业增加值同比增长9.9%，水利、电力投资快速增长
。

　　“两新”政策在持续加力。近日国家发改委已会同财政部 ，向地方下达了今年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金 。按计划将于10月下达今年第四批690亿元超长期特别国债资金，继续支持地方实施消费品以旧换新政策
。

　　设备更新方面
，国家发改委8月13日表示，2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕 ，支持工业 、用能设备
、能源电力、交通运输 、物流、环境基础设施
、教育、文旅 、医疗
、住宅老旧电梯、电子信息 、设施农业
、粮油加工、安全生产 、回收循环利用等领域约8400个项目
，带动总投资超过1万亿元。

　　7月30日召开的中央政治局会议提出，保持政策连续性
、稳定性 ，增强灵活性、预见性 。下半年宏观政策要持续发力 、适时加力
。落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
，充分释放政策效应。

　　罗志恒对第一财经分析，政策力度与形势发展是互动的 。连续性意味着给市场主体稳定的预期；灵活性意味着前瞻研判下半年关税战的演化及房地产止跌情况等 ，及时果断出台新的增量政策
，包括及时追加预算
、降准降息、取消房地产限制措施 、纾困外贸企业等可能选项
。

　　王青表示，往后看 ，受各类“抢出口 ”、“转出口”效应影响
，今年外部波动对国内经济的冲击时点后移，但美国高关税对全球贸易
、对中国出口的冲击还是会体现出来 ，8月之后出口增速有可能逐步回落。此外，8月房地产市场将延续调整过程
，而后期反内卷也可能会限制部分行业产能释放，进而对国内工业生产有一定抑制作用 。

　　他判断 ，四季度初前后
，宏观政策有可能推出新的重大增量措施，核心是财政加力、央行降息 ，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。这将在很大程度上对冲外需放缓影响
，遏制经济下行势头，确保顺利实现全年“5.0%左右
”的经济增长目标
。

　　东海证券研报指出 ，近期接连出台关于民生以及消费等相关政策
，稳预期的信号较强。后续来看，稳投资方向上关注新型政策性金融工具的落地节奏是否会提速 ，地产增量政策也值得关注 。

　　多部门密集部署下半年经济工作

　　围绕宏观政策“持续发力 、适时加力”
，近期国家发改委
、财政部、中国人民银行等多个部门对下半年经济工作进行密集部署
。

　　财政政策方面，财政部部长蓝佛安撰文表示 ，用好用足更加积极的财政政策，加大财政逆周期调节力度。加快发行和使用超长期特别国债 、地方政府专项债券
，尽早形成实物工作量 。发挥财政资金引导和带动效应，推动各项政策效能不断释放
。落实好助企帮扶各项财税政策 ，有效改善经济微观循环。统筹运用专项资金
、税收优惠、政府采购和政府投资基金等政策工具
，支持传统产业改造提升 、新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局 。

　　货币政策方面，8月15日 ，人民银行发布二季度货币政策执行报告提出
，未来在保持金融总量合理增长的同时，将聚焦优化资金供给结构 ，把更多金融资源投向科技创新
、先进制造等重点领域
。下阶段货币政策将持续落实适度宽松基调
，抓好政策执行以充分释放效应，同时强化宏观政策协同。

　　多部门围绕有效释放内需潜力也作出相应安排 。国家发改委提出 ，加大力度稳投资促消费
，拓展投资增量，强化政府投资项目全周期管理 ，着力激发民间投资活力，高质量推动“两重 ”建设
，提质增效实施“两新
”政策，激发市场活力提振消费
。

　　国家发改委国民经济综合司司长周陈表示 ，将全方位扩大内需
，把提振消费和因地制宜发展新质生产力结合起来，支持新型消费发展 ，聚焦民生领域
，开放创新应用场景。积极扩大有效投资，近期国家发改委将报批加快设立投放新型政策性金融工具 ，同时推动民营企业更多参与国家重大项目建设 。

　　工信部提出
，下半年将落实扩大内需战略，全力巩固工业经济基本盘。制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案 ，加快人工智能终端、超高清视频 、智能穿戴
、无人机等技术开发和应用推广
。