专题：市场震荡后情绪修复 风险偏好成关键变量

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　　周四沪指盘中续创十年新高后有所回落
，再收十字星
。

　　截至8月21日收盘，上证综指涨0.13% ，报3771.1点；科创50指数涨0.09%
，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.47%。从3745.94点
、3746.67点、3767.43点 ，再到3787.98点
，沪指盘中已连续四天刷新近十年新高 。

　　周四再收十字星后，市场会如何演变呢？

　　“从K线形态上及量能上分析 ，周四指数有新高但量能无法创新高，所以沪指周四的十字星虽然和周二的十字星形态很像
，但还是有区别的，后续潜在的上涨动能是不如前一颗十字星的
。”一位华南券商投顾表示 ，后续可能有两种走势
，一种是直接开启调整，逐一回踩下方5日及10日均线 ，调整过程中可能会夹杂阳线
，比如回踩5日线后反弹一两日再回踩10日线，这种调整比较温和也是比较良性的。另一种是诱多走法 ，也就是周五再做一根阳线
，可能还有高点，但阳线实体明显比周三小 ，量能也不如周三
，进一步量价背离，如果出现这种走势 ，下周初实体中阴线调整的概率就比较大 。

　　另一位券商投顾也认为，周四大盘价涨量增
，K线形态又为高位小的“射击之星
”，短线大盘盘中有回调压力 ，盘中回调后
，还会走出冲击3800点的走势，但是按照箱体运行理论 ，大盘自去年10月8日回调以来
，大盘有一个箱体运行，这个箱体的下沿在3140点 ，上沿在3509点
，箱体区间为350个点左右
。

　　上述投顾进一步称，今年7月以来 ，大盘突破了3509点
，意味着第一个箱体已经突破，大盘进入第二个箱体运行之中 ，第一个箱体的上沿3509点，就是第二个箱体的下沿
，按照箱体区间测算，理论上3850点附近就是第二个箱体的上沿 ，这个箱体的上沿对大盘形成较大的压力
，一次难以顺利有效突破，需回抽运行 ，盘中反复蓄势后
，才能够形成有效突破。

　　“‘健康牛’核心逻辑未变，‘牛市’的定义已经从杠杆狂欢转向盈利驱动（中报超预期标的占比提升） 、从政策脉冲转向产业深耕（AI硬件国产化
、消费民生化） 。”广发证券首席投资顾问赵愚睿认为 ，沪指短期或需要震荡整固
，但下行空间受险资“压舱石 ”（年增万亿持仓）与全球资金再配置（韩国、中东资金增配中国资产）封堵
。若科技突破与反内卷政策形成双击，市场在消化浮筹后仍将延续“稳中求进
”的慢牛步伐。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春表示 ，股票的驱动力开始从风险偏好驱动向业绩驱动转化
，主题投资逐步向主导产业布局转变 。首先，在传统产业的分化上 ，规模效应不够的公司将会彻底退出历史的舞台，其背后蕴含的债务风险也不可忽视；布局此类产业
，可根据PPI的分项进行投资
。其次，对于新兴产业来讲 ，单纯的技术进步难以解决投入与和产出不匹配的跨期问题；市场的焦点会逐步转向技术的应用
，上半年创新药的走势已经很好地彰显了投资者的行动轨迹。

　　魏凤春进一步称，随着全球新秩序的重新建立 ，布局全球产业链还是按照“独立自主”布局国内产业链
，将成为科技领域最大的分歧；原材料等产业链前 、中端内外通吃的生产者必将受益，终端的生产者或会经受严峻的考验 。此外 ，宏观交易从安全转向发展
，这一逻辑已经开始形成，但尚需夯实基础。

　　博时基金表示 ，短期警惕波动放大的可能性
，可关注中报业绩向好的标的方向
。

　　汇添富基金建议，后续需要关注两个方面 ，一是今年三季度市场修复改善情况+ 政策重点是调结构，反内卷政策持续加码下
，PPI于下半年回升是大概率事件，但经济持续修复的信号仍需观察与确认。二是当前市场处于热点密集阶段 ，周期
、科技、制造 、医药与新消费均有阶段性表现
，下半年或仍需决出市场主线，具体看 ，牛市主线需要内涵外延更大纵深
，国内科技突破
、全球市占率高的制造业反内卷，或许是下半年潜在的主线方向 ，下半年市场或许有波动
，但牛市氛围不会轻易消失 。